Investing.com — Fitch Ratings, Fidelity National Information Services, Inc. (FIS) görünümünü pozitiften durağana revize etti. Bu değişiklik, FIS’in Global Payments, Inc. (GPN) şirketinden Issuer Solutions işini 13,5 milyar dolar karşılığında satın alacağını açıklamasının ardından geldi. Aynı zamanda, FIS Worldpay’deki yüzde 45’lik hissesini toplam 24,25 milyar dolarlık işletme değeri karşılığında elden çıkaracak. Fitch, FIS’in Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu (IDR), kıdemli teminatsız kredi limiti ve kıdemli tahvil notlarını ’BBB’ olarak teyit etti.
Görünümdeki revizyon, birden fazla büyük ölçekli işlemden kaynaklanan risklerin artması ve belirsiz bir makroekonomik ortamda kaldıracın yükselmesi nedeniyle gerçekleşti. FIS, güçlü yatırım dereceli notları koruma taahhüdünü sürdürüyor. Şirket, işlemlerin kapanmasından sonraki 12 ila 18 ay içinde brüt kaldıracı Fitch’in IDR için uygun gördüğü seviyelere düşürmeyi hedefliyor. Buna rağmen, Fitch büyük birleşme ve satın almalara bağlı önemli uygulama ve finansal riskleri kabul ediyor. İşlemlerin 2026’nın başlarında tamamlanması bekleniyor.
Fitch, bekleyen GPN işlemlerini, işlemlerin büyüklüğü nedeniyle kısa vadeli riske rağmen, FIS’in uzun vadeli kredi profiline faydalı olarak değerlendiriyor. GPN’nin kart ihraç işinin 13,5 milyar dolarlık satın alımının, FIS’in gelirini ve EBITDA’sını yaklaşık yüzde 25 artırması öngörülüyor. Satın alınan işletme, ABD’de ve Avrupa’nın bazı bölgelerinde önemli bir pazar payına sahip. Bu durum, FIS’in şu anda büyük ölçüde banka kartı odaklı olan kart işleme işini çeşitlendiriyor.
Worldpay’in GPN’ye satışı karmaşıklığı azaltıyor, ancak aynı zamanda kısa vadede uygulama riski getiriyor. Satış fiyatı, 2024’te yüzde 55’lik çoğunluk hissesinin satışından daha yüksek olsa da, 2019’da satın alındığında ödenen 42 milyar dolardan önemli ölçüde düşük. FIS, 2024’te Worldpay’deki yüzde 55’lik çoğunluk hissesini GTCR, LLC tarafından yönetilen özel sermaye fonlarına satmıştı.
FIS nispeten istikrarlı bir iş modeline sahip. Şirket, son on yılda yıllık olarak düşük tek haneli veya daha iyi gelir büyümesi kaydetti. Pazar varlığıyla kanıtlandığı gibi teknolojisi kritik öneme sahip. Uzun vadeli sözleşmeler ve yüksek yenileme oranlarından faydalanıyor. FIS, kar marjını genişletmek için çeşitli maliyet tasarrufu önlemleriyle karlılığını artırıyor. 2026 sonuna kadar müşteri hizmetleri optimizasyonları, dış kaynak kullanımı, arka ofis konsolidasyonu ve personel azaltımı içeren 790 milyon dolar tasarruf hedefliyor. Ayrıca, Issuer Solutions satın alımından 100 milyon doların üzerinde maliyet sinerjisi bekliyor.
FIS, sağlam yatırım dereceli notları koruma konusunda kararlı. Bu durum, 2024’te Worldpay nakit gelirlerini borç azaltmak için kullanmasıyla kanıtlandı. Fitch, banka düzenleyicileri FIS gibi tedarikçilerin finansal istikrarını değerlendirdiğinden, zaman içinde muhafazakar kredi metriklerini bekliyor. Bekleyen anlaşmaların tamamlanmasının ardından EBITDA kaldıracının 3,0x’in ortalarında yüksek seyretmesi bekleniyor. Ancak yönetim, 12 ila 18 ay içinde bunu 3,0x’in altına düşürmeyi ve brüt kaldıracı yaklaşık 2,8x civarında hedeflemeyi amaçlıyor.
FIS, Fitch’in gelecekte devam etmesini beklediği dış kaynak kullanımı eğilimlerinden faydalanıyor. Bankalar ve diğer finansal kurumlar, temel yetkinliklere odaklanmak, süreçleri kolaylaştırmak ve maliyetleri azaltmak için üçüncü taraf teknoloji tedarikçilerine güveniyor. Fitch, FIS’in çeşitli hizmet portföyünün, müşteriler tedarikçileri konsolide ederken rekabet avantajı sağlayacağına inanıyor.
Fitch, GPN ile bekleyen anlaşmalarda görüldüğü gibi, zaman içinde satın almaların ve/veya elden çıkarmaların devam etmesini bekliyor. GPN anlaşmalarının ardından kaldıraç azaltılana kadar 2026’da önemli birleşme ve satın almalar muhtemelen duraklatılacak. Şirket daha önce, 2019’da Worldpay’i 42 milyar dolara ve 2015’te SunGard’ı 9,1 milyar dolara satın alması dahil olmak üzere birden fazla büyük ölçekli anlaşma tamamladı.
FIS’in notları ve görünümü, şirketin yüksek tekrarlayan gelir karması, sadık müşteri tabanı, temel işlerindeki pazar liderliği ve öngörülebilir nakit akışı yaratma kabiliyeti ile destekleniyor. Rakipleri arasında Global Payments, Inc., PayPal Holdings, Inc. (A-/Durağan), Euronet Worldwide, Inc. (BBB/Durağan), Block, Inc. (BB+/Pozitif) ve Boost Newco Borrower, LLC bulunuyor. Bu rakiplere kıyasla Fitch, FIS’in ılımlı gelir büyümesi, istikrarlı ve artan EBITDA/marjları, makul EBITDA kaldıracı ve güçlü FCF üretimi nedeniyle ’BBB’ notunda iyi konumlandığına inanıyor.
Not kısıtlamaları arasında son derece rekabetçi nihai pazarlar ve büyük ölçekli birleşme ve satın almalara ilişkin satın alma riski yer alıyor. FIS, Worldpay ve SunGard dahil olmak üzere büyük anlaşmalarda sinerjiler yaratmada tarihsel olarak başarılı oldu. Bununla birlikte, gelecekteki birleşme ve satın almalar, zaman içinde notları etkileyebilecek çeşitli riskler (örneğin, entegrasyon, müşteri kayıpları, finansman) içeriyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
