Investing.com — Fitch Ratings, Alibaba Group Holding Limited’in Uzun Vadeli Yabancı ve Yerel Para Birimi İhraççı Temerrüt Notlarını ve üst düzey teminatsız notunu ’A’ olarak istikrarlı görünümle teyit etti.
Derecelendirme kuruluşu, Alibaba’nın tek başına kredi profilinin ’a+’ olarak değerlendirilmesine rağmen, notlarının Çin’in ülke notuyla (A/İstikrarlı) sınırlı olduğunu belirtti.
Bu teyit, Alibaba’nın güçlü bir iş profilini sağlam bir finansal pozisyonla birlikte sürdüreceği beklentilerini yansıtıyor. Şirketin iki stratejik segmentinin – tüketim ile yapay zeka ve bulut hizmetleri – erişilebilir pazarlarda genişlemesi ve uzun vadeli sağlam kâr büyümesini desteklemesi bekleniyor.
Fitch, hızlı ticaretteki yoğun rekabetin kısa vadeli kârlılığı baskılayacağını kabul etti. Bununla birlikte, mevcut fiyat savaşının önümüzdeki altı ila 12 ay içinde hafiflemesini bekliyor. Yapay zeka ve bulut altyapısı için yüksek büyüme sermaye harcamaları serbest nakit akışı marjlarını sıkıştırsa da, Alibaba önemli miktarda net nakit ile brüt kaldıraç oranını korumalı.
Şirketin Çin’in e-ticaret ve bulut hizmeti pazarlarındaki liderliği, notlarının temelini oluşturuyor. Alibaba Çin E-ticaret Grubu, Taobao Uygulaması satıcılar için birincil platform olarak hizmet verirken, perakende e-ticarette brüt mal değeri payında liderliğini sürdürüyor.
Fitch, Alibaba’nın son stratejik yeniden yapılanmasının ve Taobao Instant Commerce’in lansmanının, temel pazar payını korumaya ve Çin’in hızlı ticaret segmentinde önemli pay kazanmaya yardımcı olacağını bekliyor. Yönetim, önümüzdeki üç yıl içinde yaklaşık 1 trilyon CNY ek brüt mal değeri hedefliyor.
Hızlı ticaret geliri, 2026 mali yılının ilk çeyreğinde yıllık bazda %12 arttı. Ağustos 2025’te aylık aktif tüketici sayısı 300 milyona yaklaştı. Bu durum, Ağustos ayının ilk üç haftasında Taobao uygulamasındaki aktif tüketicilerde yıllık bazda %25’lik bir artışa katkıda bulundu.
Fitch, Alibaba’nın FAVÖK’ünün, hızlı ticarette artan promosyonlar ve yatırımlar nedeniyle 2026 mali yılında yıllık bazda yaklaşık %13 azalacağını öngörüyor. Ancak, fiyat rekabetinin 2025’in üçüncü çeyreğinde zirve yapması ve 2026’ya doğru hafiflemesi bekleniyor. Kuruluş, 2027 mali yılından itibaren önemli bir FAVÖK toparlanması öngörüyor. Ayrıca, faaliyet nakit üretiminin 180 milyar CNY’nin üzerine döneceğini tahmin ediyor.
Sermaye harcamaları yüksek kalacak. Önümüzdeki üç yıl için yapay zeka ve bulut altyapısına 380 milyar CNY ayrıldı. Fitch, Alibaba’nın bulut gelirinde yüksek onlu rakamlarda bileşik yıllık büyüme oranı öngörüyor. 2026 mali yılının ilk çeyreğinde en son yıllık büyüme oranı %26 olarak gerçekleşti.
Alibaba Uluslararası Dijital Ticaret Grubu’nun kârlılığının iyileşmeye devam etmesi ve başabaş noktasına ulaşma yolunda kalması bekleniyor. 2026 mali yılının ilk çeyreğinde gelir yıllık bazda %19 arttı. Düzeltilmiş FAVÖK zararı, bir önceki yılın aynı dönemindeki 3,7 milyar CNY’den 59 milyon CNY’ye geriledi.
Fitch, Alibaba’nın FAVÖK brüt kaldıraç oranının, büyük bir net nakit pozisyonu ile desteklenerek 2026-2029 mali yıllarında 1,3x-1,6x seviyesinde kalmasını bekliyor. Hisse geri alımları, 2026 mali yılının ilk yarısında 2025 mali yılının aynı dönemindeki 9,9 milyar dolardan yaklaşık 1,1 milyar dolara düştü. Eylül 2025 sonu itibarıyla, Alibaba’nın Mart 2027’ye kadar geçerli olan geri alım yetkisinde 19,1 milyar dolar kalmıştı.
Kuruluş, Alibaba’nın değişken faiz varlığı yapısının bir kredi zayıflığı olduğunu belirtti. Şirket, VIE’lere sahip değil ancak onları sözleşmeye dayalı ilişkiler yoluyla kontrol ediyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
